Il moltiplicatore dell’EBITDA è uno strumento prezioso per valutare il valore di un’azienda. Questo indicatore, che varia a seconda del settore di attività, consente a investitori e manager di confrontare le performance finanziarie di diverse aziende. La comprensione di queste variazioni settoriali è essenziale per stimare con precisione il valore di un’azienda e prendere decisioni di investimento o di cessione consapevoli.
Comprendere il moltiplicatore dell’EBITDA
Il moltiplicatore dell’EBITDA è un rapporto finanziario utilizzato per valutare il valore di un’azienda. Si calcola dividendo il valore dell’azienda per il suo EBITDA. Questo coefficiente viene utilizzato per determinare quante volte l’EBITDA annuale è necessario per raggiungere il valore dell’azienda.
L’EBITDA rappresenta la performance operativa dell’azienda prima di prendere in considerazione le voci finanziarie, le voci eccezionali e gli ammortamenti. Fornisce quindi un quadro chiaro della capacità dell’azienda di generare profitti dalla sua attività principale.
Il moltiplicatore dell’EBITDA varia notevolmente da un settore all’altro. Questa variazione può essere spiegata da diversi fattori:
- la crescita prevista del settore
- Rischi specifici del settore
- Intensità di capitale
- Barriere all’ingresso
- Ciclicità del settore
La comprensione di queste variazioni è fondamentale per valutare correttamente una società nel suo contesto settoriale. Un moltiplicatore elevato può indicare forti prospettive di crescita o una stabilità interessante per gli investitori. Al contrario, un moltiplicatore basso può indicare un aumento del rischio o della maturità del settore.
Confronto dei coefficienti per settore di attività
I moltiplicatori dell’EBITDA variano notevolmente da un settore all’altro. Ecco una panoramica delle variazioni osservate nei diversi settori di attività:
| Settore di attività | Moltiplicatore EBITDA medio |
|---|---|
| Tecnologia dell’informazione | 12-15 |
| Salute e farmaceutica | 10-13 |
| Commercio al dettaglio | 7-9 |
| Industria manifatturiera | 6-8 |
| Servizi alle imprese | 8-10 |
Il settore IT ha generalmente moltiplicatori elevati, che riflettono le elevate aspettative di crescita e la costante innovazione. Aziende come Apple e Microsoft hanno spesso moltiplicatori più alti della media del settore.
Nel settore sanitario e farmaceutico, i moltiplicatori rimangono elevati a causa dei forti investimenti in R&S e delle prospettive di invecchiamento della popolazione. Colossi farmaceutici come Pfizer e Novartis illustrano questa tendenza.
Nel settore del commercio al dettaglio, i moltiplicatori sono più moderati, a causa dell’intensa concorrenza e dei margini spesso bassi. Tuttavia, attori innovativi come Amazon possono beneficiare di moltiplicatori più elevati grazie alla loro strategia di diversificazione e alla crescita sostenuta.
L‘industria manifatturiera ha generalmente moltiplicatori più bassi, a causa dell’intensità di capitale e della ciclicità del settore. Tuttavia, aziende come Tesla nel settore delle auto elettriche possono ottenere moltiplicatori più elevati grazie al loro posizionamento tecnologico.
Fattori che influenzano le variazioni settoriali
Diversi fattori spiegano le disparità dei moltiplicatori dell’EBITDA tra i vari settori:
- Potenziale di crescita: i settori ad alta crescita, come la tecnologia o le energie rinnovabili, beneficiano generalmente di moltiplicatori più elevati.
- Barriere all’ingresso: i settori con elevate barriere all’ingresso, come quello farmaceutico o aerospaziale, tendono ad avere moltiplicatori più elevati a causa della protezione che offrono nei confronti della concorrenza.
- Intensità di capitale: i settori che richiedono alti livelli di investimento, come l’industria pesante, hanno spesso moltiplicatori più bassi.
- Regolamentazione: i settori fortemente regolamentati possono vedere i loro moltiplicatori influenzati positivamente o negativamente a seconda della natura della regolamentazione.
- Ciclicità: i settori ciclici, come quello automobilistico o delle costruzioni, tendono ad avere moltiplicatori più bassi a causa della loro sensibilità alle fluttuazioni economiche.
Questi fattori interagiscono in modo complesso, creando un panorama dinamico delle valutazioni settoriali. Ad esempio, il settore delle energie rinnovabili, sebbene ad alta intensità di capitale, beneficia di moltiplicatori elevati grazie al suo forte potenziale di crescita e al sostegno normativo in molti Paesi.
L’economista Joseph Schumpeter ha teorizzato il concetto di “distruzione creativa”, particolarmente rilevante per comprendere le variazioni dei moltiplicatori tra i settori. Le industrie innovative, che guidano questa distruzione creativa, tendono a beneficiare di coefficienti più elevati, che riflettono il loro potenziale di trasformazione dell’economia.
Utilizzate il moltiplicatore dell’EBITDA per valutare la vostra azienda
Per valutare efficacemente la vostra azienda utilizzando il moltiplicatore dell’EBITDA, seguite i seguenti passaggi chiave:
- Identificare il settore di appartenenza: scoprire esattamente il settore in cui opera la vostra azienda per poter scegliere il giusto moltiplicatore di riferimento.
- Calcolare l’EBITDA: stabilire un EBITDA affidabile e rappresentativo delle reali prestazioni dell’azienda.
- Confronto con i colleghi: analizzate i moltiplicatori di aziende simili del vostro settore per affinare la vostra stima.
- Adattare il moltiplicatore: tenere conto delle caratteristiche specifiche della propria azienda (dimensioni, crescita, posizione competitiva) per adattare il moltiplicatore del settore.
- Applicare il coefficiente: moltiplicare l’EBITDA per il coefficiente per ottenere una stima del valore dell’azienda.
È fondamentale contestualizzare questo valore, tenendo conto del contesto economico generale, delle tendenze del mercato e delle caratteristiche specifiche della vostra azienda. Il famoso investitore Warren Buffett sottolinea l’importanza di considerare i “vantaggi competitivi sostenibili” di un’azienda nella sua valutazione, al di là delle semplici cifre.
Non dimenticate che il moltiplicatore dell’EBITDA è solo uno strumento tra gli altri per valutare un’azienda. È consigliabile combinare diversi metodi di valutazione per ottenere un quadro più completo e accurato del valore dell’azienda. Questo approccio multifattoriale terrà conto delle sfumature e delle specificità della vostra azienda, garantendo una valutazione più equa e pertinente nell’attuale contesto di mercato.